华泰证券预计京东健康2H23营收增长将承压

8月18日消息，华泰证券发研报指，京东健康1H23总收入271.1亿元，同比增长34.0%，同比增速略低于彭博一致预期的36.8%；非IFRS净利润24.4亿元，对应非IFRS净利率9.0%，同比提升3.0pp，高于彭博一致预期的6.7%，主因毛利润率的有效提升以及利息收入增长。

该行将2023-2025年京东健康非IFRS净利润预测分别上调28.0/4.7/2.7%至45.3/53.1/72.4亿元。在2H22高基数影响下，该行预计京东健康的营收增长在2H23或面临一定压力。该行基于DCF估值的新目标价为69.22港币(前值：74.97港币；WACC9.2%，永续增长率2.5%，均保持不变)，对应43.9/37.9/27.4倍2023/2024/2025年非IFRSPE。

（图源雪球官网截图）

值得一提的是，高盛日前发布研究报告称，对京东健康目标价为83港元，维持“买入”评级。公司2023上半年经调整净利润15.61亿元人民币，高于该行预期。

报告中称，公司净利润的增长主要由于：公司功能货币美元利率上升导致毛利率改善和利息收入增加，而成本效率的持续改善也在很大程度上符合预期。上半年收入271亿元人民币，同比增长34%，符合预期，投资者重点关注将包括：人工智能在内的新举措，以及未来收入、利润贡献的潜在可能性；最近监管变化以及潜在影响等。、

（图源雪球官网截图）

此外，京东健康近日发布截至2023年6月30日止六个月的中期业绩公告。2023年上半年，京东健康收入同比增加34.0%至人民币271亿元，盈利人民币15.62亿，毛利为人民币62亿元，毛利率为22.9%。京东健康总收入的增长主要是由于销售医药和健康产品所得商品收入由截至2022年6月30日止六个月的人民币175亿元增加32.5%至232亿元。商品收入的增长驱动力主要有活跃用户数量增加及用户的额外购买、医药和健康产品销售的在线渗透率不断提高及产品品类的丰富。

在线平台、数字化营销及其他服务所得服务收入由截至2022年6月30日止六个月的人民币27亿元增加43.7%至39亿元。服务收入的增长主要是由于：数字化营销服务费增加，主要归因于京东健康平台上的广告主数量增加，与平台的交易持续增长保持一致；及佣金增加，主要归因于京东健康在线平台的第三方商家的销量增加。

图注：京东健康截至2023年6月30日止六个月的中期业绩公告

（图源港交所截图）