东吴证券维持京东集团“买入”评级

11月21日消息，东吴证券发布研究报告称，维持京东集团“买入”评级，因降本增效在2022年的持续推进超预期，将2022-24年EPS（经调整）预测从6.7/9.1/11.1元调高为9.8/12.8/15.4元，公司持续投入虽短期影响到公司业绩，但将构筑越来越强的竞争优势。公司22Q3收入符合预期，Non-GAAP利润远超预期，京东零售盈利能力持续提升，最为核心的3C家电品类依然具备强大的韧性。

截至11月21日11:48，京东集团报205.0港元，跌5.96%，成交量545.33万股，成交额11.32亿港元，总市值6403.17亿港元。

报告中称，公司期内商品销售收入同比+5.9%，3P商户多元化程度持续提高，线上线下布局持续推进；大促等因素推动下，广告收入与预期基本持平；物流及其他服务收入276亿元，本季度也是京东物流收购德邦后首度并表，预计Q4物流收入增长势头稳定。三季度电子产品及家用电器净收入1193亿元，日用百货商品销售收入为777亿元，最为核心的3C家电品类依然具备强大的韧性。此外，季度履约费用同比+0.5%至144亿元，履约费用率为5.9%，规模优势效应带来了履约费用率的持续下降。本季度管理费用率为1.08%，销售费用率为3.12%，降本增效卓有成效。

据京东最新财报，2022年第三季度京东集团净收入为2435亿元，同比增长11.4%，高于同期社会消费品零售总额同比3.5%的增速；净利润60亿元，去年同期净亏损28亿元；调整后净利润为100亿元，去年同期为50亿元。截至三季度末，京东集团的年度活跃用户数达到5.883亿，环比净增超过750万。

京东集团CEO徐雷在财报发布后的电话会议上表示，“京东业务的增长质量在今年有实质性的提升，是基于我们年初对经济和行业态势的预判。今年以来，京东持续聚焦核心业务，强化自身经营管理质量，关注提升业务的健康度，我们认为这是在外部压力较大的时期，企业保证经营稳定性并确保当经济恢复时可以快速增长的最佳路径。”

徐雷认为，面对今年以来外部环境的变化，京东主动有效的做出了关注经营质量、聚焦核心业务的策略调整。“这确保了我们业务的高质量增长，带来了健康的利润率和现金流，为未来的长期发展积累了势能。正如我此前所做的展望，现阶段我们正处于宏观周期性调整的过渡期，在应对短期挑战的同时，我们也清晰地看到行业复苏的动力和正在到来的巨大的发展机会。”

（图为徐雷在2022年世界互联网大会上）