瑞信：维持阿里健康“跑赢大市”评级 目标价11港元

11月26日消息，瑞信发布研究报告，维持阿里健康“跑赢大市”评级，下调2022/2023年亏损预测37%/8%，2024年则由净利润改为亏损预测，目标价由15港元降至11港元，以反映预期收入及毛利下跌。

报告提到，阿里健康上半年亏损低于该行预期，管理层相信2022-2024年收入可取得约30%增长，预计2022年下半年毛利率升1%，2023/2024年稳定在20%至21%，并预期2024/2025年收支平衡，但该行对毛利率及收入展望看法较保守，基于利润率较低的处方药销售额预计将持续上升，电子商务的整体放缓可能不易恢复。不过，药物销售是继续带动医药直销业务与平台业务的主要增长动力。

瑞信表示，阿里健康目前持续进行新业务探索，例如自营药店、个性化保险等。此外，管理层预期今年不会推出线上处方药销售政策，但预计此政策出台将影响收入增长数个百分比。

值得一提的是，近日，美银证券、大和、高盛等投资机构均对阿里健康进行了评级。其中，美银证券发布研究报告，重申阿里健康“买入”评级，目标价相应由19港元降至15.5港元。

昨日，阿里健康发布2022财年中期业绩公告，截至2021年9月30日止六个月，阿里健康收入93.6亿元人民币，同比增长30.7%；毛利18.7亿元。

报告期内，阿里健康医药电商业务收入达91.3亿元，同比增长31.1%。依托自营平台，阿里健康继续在药事服务领域精耕细作。以阿里健康品牌运营的自营药房中，药品收入占比达64%，处方药业务收入增长127.3%。自营业务慢病用户人数达500万，同比增长170%，人均用药时长和用户复购率持续提升。截至2021年9月30日，线上自营店的年度活跃消费者达9000万。