高盛：予阿里健康“买入”评级 目标价15.7港元

11月25日消息，高盛给予阿里健康目标价15.7港元，评级“买入”。截至发稿，阿里健康报价7.79港元/股，跌1.52%，市值为1051亿港元。

高盛在研报中指出，阿里健康公布中期业绩，今年上半年收入为93.58亿元人民币，按年增长31%，主要由医药直销业务（1P）推动，医药电商平台业务收入按年增加9%，但集团平台业务（3P）收入放缓而抵销了部份收入增长。

高盛表示，该集团录得毛利18.71亿元人民币，按年增长0.6%，毛利率20%，低于该行预期的23.5%。毛利率下降主要由于利润率相对较高的平台业务收入减少；由于市场份额进一步增加，医药直销业务的毛利率较低；处方药业务收入则按年增长127.3%。

该行认为，集团因加速处方药业务布局并增加相应市场投放带来的自营业务利润率降低，并于一系列创新业务增加资源配置，近期盈利能力存在不确定性。随着商业模式和法规的不断发展，长期利润率也存在不确定性。

除此之外，摩根大通将阿里健康目标价大幅下调至9港元，评级降至“中性”。小摩相信阿里健康的估值溢价主要来自其有望成为一站式网上医药服务平台，但因行业的监管转变，预计其估值溢价不会在短期内复原。

根据财报，截至2021年9月30日的六个月内，阿里健康收入为93.58亿元，同比增长30.7%；期内亏损2.32亿元，上年同期期内利润2.79亿元；经调整后亏损净额约2.83亿元，去年同期经调整后利润净额约4.36亿元。