国盛证券：维持名创优品“买入”评级 目标价50港元

5月22日消息，国盛证券发布研究报告称，维持名创优品“买入”评级，预计FY2023-FY2025归母净利润17.1/19.8/22.8亿元，目标价50港元。公司FY2023Q3国内恢复叠加海外高增，业绩表现亮眼。作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望贡献第二增长曲线，当前海外业务高增、国内业务展店推进，盈利能力改善明显，业绩持续超预期。该行提到，公司海外占比提升+品牌升级落地助力毛利改善，经调整净利率大幅优化。毛利率表现优秀：本季度品牌升级叠加海外，尤其直营市场占比提升，使得毛利率维持出色表现，为39.3%/同比+9.1pct，拆分来看国内商品毛利率同比增长近7%，TOPTOY会计毛利率同比增长近9%，得益于产品组合优化，高利润率独家产品占比提升。盈利能力持续优化：报告期内公司实现经调整净利润4.83亿元/同比+336.3%，对应经调整净利率为16.4%/同比+11.7pct，环比+1.4pct。