云集成立四年终上市 亏损和分销却备受质疑

云集上市

首日股价收涨逾近30%

北京时间5月3日，会员电商云集正式在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为YJ，开盘报13.42美元，较发行价22%。截至收盘，云集报14.15美元，涨幅达28.64%，市值达30.87亿美元。此次IPO，云集共发售1100万股ADS，发行价为11美元，募集资金1.39亿美元。

会员制社交电商云集，成立于2015年5月，主要经营美妆个护、手机数码、母婴玩具、水果生鲜等品类。公开信息显示，2016年12月，云集完成2.28亿元A轮融资，由凯欣资本领投，钟鼎创投跟投;2018年3月，云集完成1.2亿美金B轮融资，由鼎晖投资领投，华兴新经济基金等跟投。

今年3月21日，云集正式向美国SEC提交上市招股书，主承销商为摩根土丹利、瑞士信货、摩根大通、中金，从准备上市到成功登陆纳斯达克历时6个月。

据《》了解，云集采用AB股机制，IPO之后，云集创始人、CEO肖尚略预计将持有43.5%的股份和88.5%的投票权，钟鼎创投为第二大股东，占股12.9%。

另外，云集此次发行1100万股美国存托股，低于此前公布的1350万股。按此发行价计算，包括承销商执行超额配售的165万股美国存托凭证，在扣除各项费用和佣金之前，云集将最多募集到1.39亿美元。

招股书显示，云集2016年、2017年、2018年的GMV分别为18亿、96亿和227亿。三年完成的总订单量也分别达到了1350万、7580万和1.53亿;2018年，云集总收入达130.15亿元，同比增长101.97%，截至2019年3月31日，云集的付费会员已达到900万。

此外，据招股书显示，云集微店的付费会员从2016年90万增长至2018年的740万，其中2018年有66.4%的GMV来自这些会员购买。以此计算，云集微店上的会员用户占总用户的比例为31.90%，高于京东、唯品会等电商平台。

在杭州和纳斯达克两地同步敲响了上市钟声之后，肖尚略在杭州现场回忆起创业历程。20年前，他从安徽铜陵来到杭州打拼，从2003年创办“小也香水”，到2015年创办云集，在他看来，他的创业历程只是一个普通人的平凡故事。

“在杭州这片创业热土上，我恰逢电子商务的黄金时代，与杭州的互联网浪潮和数字经济崛起同频共振，使得云集能够快速成长，乘风破浪。”正因如此，他对杭州满怀感恩并称其为“第二故乡”。肖尚略说道，“最重要的时刻，一定要和最重要的人分享，所以我们特意把主会场放在了杭州，放在了西湖边。”

亏损难掩

以及被质疑的分销模式

2017年5月12日，杭州市高新技术产业开发区(滨江)市场监督管理局对浙江集商网络科技有限公司(以下简称“集商网络”)(法定代表人肖尚略)进行了行政处罚。监管部门认为，云集微店的行为违反了《禁止传销条例》第七条的一些情形，属于传销违法行为。

根据相关行政法规，对集商网络做出了处罚，没收违法所得808万元，再罚款150万元，合计罚没958万元。此后，云集迅速对其经营模式做出调整，通过会员模式收费、云币不能提现只能用于换取优惠券，以及取消多层次的分销模式等多个手段，转而以会员制电商发展。

据云集方面透露的数据显示，2016年平台付费会员仅有90万，到了2018年这一数字便上升至740万，截止今年3月31日，付费会员的数量已经达到了900万。

值得一提的是，云集微店的付费会员兼具有平台分销商的功能，一旦缴纳398元成为会员后，除了能获得平台提供的声称与会员费等值的商品外，以后介绍新用户成为会员，还可以获得一定的佣金，这对平台付费用户的进一步增长发挥着难以忽略的作用。

同样是成立四年时间的社交电商平台拼多多，也在去年7月成功上市，因此外界一度将云集和拼多多归类为电商行业的“第三极”。不过，作为创始人的肖尚略却有不同的看法，肖尚略称，“云集和拼多多都属于社交驱动和AI驱动电商形态。推荐时代来说，拼多多代表的是电商第三种类型，云集是第四种。”

“我们跟拼多多的不一样的地方在于，拼多多提供的商品和服务，多来自中小卖家。云集更倾向接近亚马逊、天猫、京东，我们让品牌和品牌的一级代理商来提供商品和服务。”肖尚略还进一步表示，传统电商里一个产品需要花一年两年甚至三年，才能做到一个亿的销售规模，在云集，用一个月就能做到。

据云集方面披露的财报资料显示，2016年到2018年的营收分别是12.84亿元、64.44亿元、130.15亿元;这三年的GMV(成交总额)分别为18亿元、96亿元和227亿元，两个数据在近三年的发展中均获得了大幅度的增长。

不过值得一提的是，在高速增长的背后亏损也在不断扩大，2016年、2017年和2018年云集净亏损分别为2466.8万元、1.05亿元和5632.6万元，三年累计亏损近2亿元。

事实上，云集微店也在招股书中提到，公司将来可能会继续遭受亏损，且不能保证将来能够从经营活动中产生净利润或正现金流。公司未来在履约基础设施和技术上的投入可能还将招致短期内难以盈利。如此看来，与其在规模和发展上与拼多多等平台相提并论，不如把亏损的幅度稍做缩减才是正途。