丽人丽妆将再次尝试 IPO 过度依赖电商曾遭质疑

4月27日消息，在首次冲刺IPO失败后，丽人丽妆再度接受上市辅导。近日，广发证券公示显示，广发证券作为丽人丽妆上市辅导工作的辅导机构，对其进行股票发行上市前的辅导，该辅导备案已于2018年11月8日在中国证监会上海监管局登记。

截至目前，丽人丽妆IPO辅导工作已取得了良好效果，达到了辅导计划的目标要求。也就是说，丽人丽妆将再次向证监会提交招股书。

资料显示，丽人丽妆成立于2010年5月，主营业务包括化妆品电商零售、品牌营销服务和化妆品分销，拥有希思黎、雪花秀、兰芝、施华蔻等五十多个全球知名品牌在中国的正品授权。其中，化妆品电商零售业务贡献超九成销售收入，而这九成的收入，主要是通过品牌授权，在天猫平台开设品牌官方旗舰店的模式销售产品获取。

简而言之，丽人丽妆电商零售业务主要以买断销售模式为主。可以理解成化妆品品牌的经销商，只不过渠道变为天猫平台，也就是“线上专柜”，公司利润来源是销售价格与采购成本及期间费用的差额。

而背靠阿里平台，丽人丽妆也一度做得风生水起。往年财报显示，2013年其销售额突破3亿元，单是2014年双十一期间就完成了2亿元的销售额，2015年双十一期间销售额更是将近5亿元。根据此前的招股书显示，2014-2016年度和2017年1-6月，丽人丽妆分别实现营业收入7.2亿元、12.2亿元、20.2亿元和12.1亿元，其中，丽人丽妆的化妆品电商零售业务收入占公司总营业收入的比例分别达到91.54%、92.89%、95.52%和94.69%。

但正因如此，丽人丽妆的上市之路并不顺利。2016年8月，丽人丽妆首次向证监会提交招股书；2018年1月，丽人丽妆出现在IPO被否名单之中，原因是丽人丽妆单一平台模式、返利风险、营业收入与净利润增幅不匹配、是否存在利润调节行为等问题存疑。

据《》获悉，发审委对丽人丽妆的质疑问询中，第一条就提出，“请发行人代表说明发行人与阿里巴巴在平台运营服务、广告推广费用、推广活动安排、搜索排序及其他交易条件方面是否与同行业可比公司一致等3个问题。”

招股书显示，从2014年~2017年上半年，丽人丽妆向阿里支付的广告推广费用分别为0.73亿元、1.15亿元、1.71亿元及0.61亿元；支付平台运营费用分别为0.34亿元、0.61亿元、0.88亿元、0.66亿元，二者在公司的支出中占比很高。

事实上，随着越来越多的商家入驻天猫和淘宝，排名竞争越激烈，丽人丽妆支付的广告费及平台运营费只会越来越来越高，但丽人丽妆销售收入中电商占比超过九成，也没有自有品牌，平台和品牌商都成为了影响公司经营的主要因素。因此，丽人丽妆单一的渠道发展策略遭到资本市场质疑是否具备可持续增长能力。

在首次IPO失败后，黄韬曾表示，丽人丽妆冲击IPO无成败之说，只是缓一缓。而在这“缓一缓”的过程中，丽人丽妆开始尝试布局线下，牵手韩国品牌Cellapy，初步计划今年底扩展到1000家门店，明年突破3000家。

显然，丽人丽妆也在摆脱对电商平台的“依赖症”，但目前来看发展瓶颈尚存，盈利模式依然较为单一，线下店扩张也还需时间打磨，此次IPO之路成功与否仍是未知数。