沃尔玛电商业务持续大涨 盈利能力仍存考验

为在同亚马逊的电商争夺战中获取更多筹码，零售巨头沃尔玛在电商业务的投资可谓不遗余力。从财报数据来看，这一战略已经达到阶段性的成效，然而其业绩的增长，背后却也伴随着牺牲毛利率的代价。

2月19日，沃尔玛发布2019财年第四季度财报。财报显示，该季度沃尔玛总营收为1388亿美元，同比增长1.9%。相比于该公司2018财年第四季度营收4.1%的增长，该季度的增幅明显下滑。

其中，沃尔玛在该季度的电商销售额增长达43%，与基本上其在上一季度的增长基本持平。沃尔玛将本季度电商业务强劲的增长，归因于自助取件服务和送货业务的扩张，以及沃尔玛网站上货物品种齐全。在盈利表现方面，财报显示，本季度沃尔玛净利润为36.9亿美元，同比增长69.5%。

不过，从毛利表现来看，沃尔玛电商业务强势的发展背后，并非不存在隐忧。路透社报道称，沃尔玛的毛利润率已经连续 7 个季度出现下滑，原因在于运输成本和电商业务投资增加。另据美国媒体近日估计，沃尔玛的毛利润率预计将降至23.9%，为至少8年来的最低水平。

这一猜测并非没有依据。沃尔玛2019财年Q3财报显示，当季沃尔玛的归属利润为17.1亿美元，同比下降了2.2%。财报指出，第三季度的毛利率有所收窄，主要原因是其定价策略的影响、较高的物流成本以及不断增长的电商商务业务的支出。

除了在技术研发和配送业务上的持续投入，为与亚马逊等电商平台进行竞争，沃尔玛自身也不得不采取低价策略应对，电商渠道的利润空间也因此遭到压缩。换言之，电商业务的持续扩张，不可避免将拉低沃尔玛整体的利润率。

另一方面，尽管沃尔玛将第四季度电商业务持续增长归因于送货业务的扩张，但这并不代表沃尔玛在配送业务方面占据上风。据路透社近日报道，沃尔玛和谷歌投资的配送公司Deliv于今年1月终止了合作。

报道援引知情人士说法称，双方选择“分手”的主要原因在于双方在线上订单的配货对接流程上存在分歧。沃尔玛在正常营业时间内优先考虑的是到店客户而不是送货司机，导致Deliv的司机需要花长时间来等待门店员工处理线上订单，双方在配送订单的合作上效率十分低下而复杂。

不同于亚马逊持续推进直营化的门店配送网络，从Uber、Lyft再到Deliv，对于配送业务，沃尔玛始终执着于通过加强与第三方配送公司的合作伙伴关系，以在配送业务同亚马逊对抗到底。但从与Deliv终止合作一事来看，配送业务作为电商业务的必备环节，沃尔玛与第三方配送企业合作关系的不确定性，势必将成为其电商业务潜在的另一风险。

对于志在从亚马逊的虎口中抢食的沃尔玛而言，电商业务连续两季度维持逾40%的增幅，可以说是得到满意的结果。不过，如何规避电商这把双刃剑为盈利带来的负面影响，也不得不多加审视。