比特大陆逆势寻求上市 盈利业务单一成隐疾

9月29日消息，在虚拟货币行业整体低迷的情况下，比特大陆近日向香港联交所递交了招股说明书，中金公司为独家保荐人。

据《》了解，比特大陆是全球最大的加密货币矿机公司，占据全球74.50%的市场份额，2018年上半年，比特大陆营业收入为28.45亿美元，净利润为10.30亿美元，是少数几家在上市前即实现盈利的公司。

据招股书显示，矿机销售业务是比特大陆营收的主要来源，曾经占据一定份量的自营挖矿业务近几年日趋萎靡。在矿机销售营收方面，2015年为10.79亿美元，占比78.6%；2017增长至22.63亿美元，占比升至89.90%；到了今年上半年，这项数据再次增至26.84亿美元，占比高达94.30%。而在挖矿业务营收方面，2015年，收入为0.28亿美元，营收占比20.30%；而到2018年，这一数据为0.94亿美元，占比则骤降至3.30%。

主要盈利业务的单一化，对矿机销售业务的过度依赖，虚拟货币的监管加码，决定了比特大陆公司在抵御市场风险上的能力不足，这为其上市前景增添了不确定因素。

这种担忧也体现在其招股书中，比特大陆表示，“加密货币的市值下跌、竞争加剧、加密货币行业增长下滑、不可预见的技术创新、出现替代的主流加密货币或政府政策、法规或整体经济状况转变等若干可能的原因，或会导致我们增长率下降”，“此外，鉴于加密货币的波动性质，且我们的业务及财务状况与加密货币的市价息息相关，故难以根据我们有限的经营历史或过往表现评估我们的业务及未来前景。”

比特大陆在虚拟货币交易不景气的情况下，此番逆势上市的底气来源于公司对业务转型的承诺。在这份招股书中，比特大陆称自己是中国第二大、全球第四大无晶圆厂ASIC芯片设计公司，专注于设计用于加密货币挖矿和人工智能的ASIC芯片；同时，“AI”与“人工智能”在招股书中被反复强调。由此可见，比特大陆并未将自己的角色定位局限在矿机销售商上。

而据《》了解，比特大陆寄予厚望的AI芯片目前已经推出了两款产品，分别为2017年第二季度推出的BM1680以及2018年第一季度推出的BM1682，两者均主要应用于云端推断。比特大陆表示，在AI芯片设计上的成功经验、强大的研发能力，将有助于公司向AI领域的转型升级。

值得注意的是，比特大陆在招股书中并没有单独列出AI芯片的收入情况以及具体的发展规划，换言之，比特大陆的AI芯片业务才刚刚起步。据业内人士推断，AI芯片的收入还不到比特大陆整体收入的0.0002%，也就是说，还不到43.6万美元。而比特大陆创始人吴忌寒今年5月在媒体采访中表示，未来5年内，公司40%的收入可能来自AI部门。

如此看来，比特大陆能否实现AI芯片的大规模量产并做到持续盈利，尚需事实检验，这将成为决定比特大陆成功上市的关键。