海虹控股陷困境 出售医药电商业务谋生存

海虹控股一度头顶“中国网络第一股”、 “医药电子商务龙头”等多个光环。但是，近年来转型并无进展，业绩也并不乐观。

自2016年年底以来，海虹控股动作频频，除了大股东增持外，海虹控股还在2016年底收官前，处置了多项资产，以扭转亏损局面。如今，海虹控股再度发布公告，宣布出售广东海虹药通电子商务有限公司总计55%的股权。

即便海虹控股常年都不赚钱，但是估值却一直高高在上，这得益于该公司向资本市场讲了一个关于PBM（医保控费业务）的故事，而且这个故事仍要继续讲下去。但是未来能否受益于政府医保控费还待考。

海虹“卖子”保业绩

海虹控股10月21日发布公告称，拟以1.68亿元出售广东海虹药通电子商务有限公司总计55%的股权。海虹控股表示，本次交易是为配合公司未来集中精力发展PBM业务及大数据应用的整体战略规划，是公司调整业务架构的需要。

同时，根据海虹2017年前三季度业绩预告中预计今年前三季度亏损1.3亿元至1.5亿元的情况而言，上述交易的完成有助于公司今年业绩扭亏。

值得注意的是，海虹控股已经不是第一次靠出卖资产保业绩了。2015年12月4日，海虹控股发公告称，公司及控股子公司海南海虹资产管理有限公司拟分别将所持北京威邦物业管理有限公司80%和17.5%的股权以协议价格1.5亿元及3296.68万元，共计18367.23万元转让给公司控股股东中海恒实业发展有限公司。

海虹控股2016年年报显示，报告期内公司转让金萃科技有限公司、北京海虹药通电子商务有限公司、重庆卫虹医药电子商务有限公司等公司股权，相关受让方于2016年12月28日前按照股权转让协议的约定，足额支付了转让款，并计入公司2016年损益。据了解，转让上述三家公司股权给上市公司带来利润总额约9000万元。

而事实上，2015年至2016年，海虹控股分别实现营业收入1.9亿元、2.168亿元，实现归属于上市公司股东的净利润分别为2306万元、2802万元，实现扣除非经常性损益后的净利润分别为-5890.8万元、-9880.5万元，也就是说近两年海虹多靠处置资产等方式来扭转亏损局面。

而从往年的业绩来看，海虹控股表现也有些不尽人意。从2009年开始，海虹控股的扣非后净利润一直为负数。2011年，海虹控股亏损8390万元，通过变卖股权、处置交易性金融资产等措施得以扭亏，实现净利润1800万元。而截至2016年9月30日净资产则下降至13亿元，在此期间上市公司没有过任何分红，这也就意味着，海虹控股无法依靠自身造血实现生存和发展。

海虹继续PBM的故事

从海虹控股10月20日晚间公告中，还明确的表示该公司出售广东海虹药通电子商务有限公司的股权后，所得的款项将用于公司PBM业务、新健康业务及智能医疗领域的进一步深化拓展。

其中，PBM业务就是让海虹在没有业绩支撑、又没有高送转的诱人分红的情况下依旧可以在在A股市场气势如虹的重要原因。

所谓PBM业务，指的是医疗服务市场中的专业化第三方服务。提供该服务的公司，一般介于支付方(商业保险机构)、药品生产商及医院之间，是介于保险机构、制药商、医院和药房之间的管理协调组织。

PBM通过与药品企业、医疗服务机构、保险公司或医院鉴定合同，以求在不降低医疗服务质量的前提下，影响医生或药剂师的处方行为，达到控制药品费用增长的目的。PBM的核心目标是提高医保资金的使用效率，其盈利模式是向被代理的机构和制药企业收取管理费用。

但是从2009年至今，海虹控股的PBM故事已经讲了8年之久，但业绩却迟迟未能兑现，投资者的耐性也慢慢散去。

但是PBM故事还在继续，今年5月9日和5月10日，海虹控股连续两日跌停，造成股价波动幅度3天超过20%，上市公司5月11日发布公告停牌自查，5天后上市公司表示，公司一切经营情况正常，但是公司决定继续停牌，因为“拟筹划重大资产重组”。

本次重组的交易方式初步拟定为公司与国新（深圳）投资有限公司或其关联方成立合资公司或其他合作方式。同时，为配合公司未来集中精力发展 PBM 业务及大数据应用的整体战略规划，公司近期拟出售部分从事医药电子商务及交易业务的子公司股权，相关交易可能构成重大资产重组。初步拟订的交易方案有可能导致公司控股股东及实际控制人发生变化，不涉及发行股份和募集配套资金。

据业内人士分析称，海虹的PBM源自美国ESI集团，但是两国的国情并不相同。PBM产业目前在中国只是一个概念，对于中国医院来说，以药养医是比较普遍的现象，而PBM业务与现行医院传统的激励机制相冲突。PBM业务是否能够争取到各级医院的积极配合是非常不确定的事。因此，海虹控股类公司充其量只为社保部门提供了第三方工具的价值，商保市场体量始终有限。