余额宝直面风险监管 零钱通渔翁得利

货币基金规模高速增长时代即将结束。酝酿已久的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》（以下简称《管理规定》）终于落地，将于10月1日起施行。业内人士认为，面对风险监管，余额宝收益率下降是大概率事件。相比之下，还在内测的微信零钱通因量级原因，短期不会受到太大影响。

据2017年基金二季报数据显示，基金行业上半年市场规模突破10万亿元。其中货币基金规模达5.11万亿元，占据基金业的半壁江山。尤其是7月单月扩张了7000多亿元，增至5.86万亿元。

货币基金持续增长的规模，与流动性风险之间的矛盾日渐突出，也引起了监管担忧。8月31日，中国证监会发布《管理规定》，对货币基金的风险准备金规模、净值算法、投资方向等做了限制。此外，新增“对于被认定为具有系统重要性的货币市场基金，由中国证监会会同中国人民银行另行制定专门的监管规则。”市场人士认为，此条新规或是为超大规模的余额宝定制。而在此后监管层的内部培训讲话中也证实了该推测。

《管理规定》出台以后，就有预测称，未来余额宝收益率下降是大概率事件。日前，天弘余额宝货币基金的基金经理王登峰在接受采访时表示，天弘基金在余额宝的管理上将根据组合规模及市场情况调整资产配置比例和结构，以适应流动性管理的需要。

事实上，为应对监管上的风险控制，余额宝曾先后两次主动下调个人持有限额，从100万元降至10万元。近期针对第三次下调的传言，天弘基金回应称“没有继续下调个人持有额度的计划”。目前，余额宝个人交易账户持有额度上限仍然是10万元。

业内人士表示，目前来看，余额宝的总规模还在增加。《管理规定》实施以后，余额宝要么缩减规模，要么增加风险准备金。监管不可能放任一个规模上已超过招行的货币基金任意增长。相比之下，目前正面向用户内测的微信零钱通，或将借助监管对余额宝的限制，加速发展并吸引后者用户，获得追赶机会。