中信证券：维持BOSS直聘“买入”评级，预计Q2营收14.6亿元

8月17日消息，中信证券发布BOSS直聘2023Q2季报前瞻，预计BOSS直聘2023Q2现金收入/收入分别为16.1/14.6亿元，同比+65%/+31%，环比-2%/+14%。利润端，预计NonGAAP经营利润为3.5亿，Margin为24%，NonGAAP净利润为4.4亿，Margin为30%。

中信证券预计2023Q2BOSS直聘MAU约4240万，同比增长约60%，其中C端求职者增长强于B端企业用户。付费角度，预计企业ARPU有一定增长压力，主要原因为：中大型企业招聘需求释放依旧谨慎，招聘职位数增长放缓，导致大客户ARPU增长放缓；SME招聘活动更为灵活，修复情况强于中大型企业，预计付费中小企业数量增长将进一步摊低整体ARPU。行业维度，根据智联招聘《2023年二季度人才市场热点快报》，旅游/度假、酒店/餐饮、新能源/电气/电力行业招聘职位数同比增速位居行业榜前三，分别达到24.9%、20%、16.9%。中信证券认为，短期BOSS直聘依然将受益于城市服务业蓝领的强劲需求，而通用型白领等领域需求预计将有所放缓。

中信证券认为，中小型企业招聘活动与经济周期同步，大型企业招聘活动滞后于经济周期。此外，考虑到在线招聘平台的商业化模式是基于B/C的供需匹配，B端需求较弱时提价、提付费率的难度大，B端需求较强时提价、提付费率容易。当前，考虑到6-7月企业需求有所下降且短期趋势或将延续，中信证券预计BOSS直聘2023Q3现金收入环比2023Q2持平，Q4环比Q3持平，且预计全年实现现金收入约65亿，YoY+41%，实现营收58亿元，YoY+28%。利润端，考虑到宏观经济的不确定性，预计公司将采取更审慎的投放策略，从而驱动利润率稳定提升，预计2023年BOSS直聘Non-GAAP经营利润约13亿元，Non-GAAP净利润约16亿元。

截自BOSS直聘官网

考虑到企业招聘需求恢复存在一定不确定性，中信证券下调BOSS直聘2023-2025年收入预测至57.7/75.5/92亿元（前值为60.0/89.2/115.3亿元），同比增长28%/31%/22%，下调Non-GAAP净利润预测至16.4/23.1/30.2亿元（前值为16.9/26.9/37.3亿元），同比增长105%/41%/31%。参考对标公司当前估值（同道猎聘、ZipRecruiter、贝壳等公司基于路透一致盈利预期的2024年平均PE约20x），考虑到BOSS直聘的增速高于可比公司及行业地位溢价，中信证券给予其2024年25xNon-GAAPPE，对应美股目标价18美元/ADS、港股目标价72港元/股，维持公司“买入”评级。

BOSS直聘2023年一季度收入为人民币1,277.5百万元，经营亏损为人民币77.3百万元，净利润为人民币32.7百万元，经调整净利润为人民币245.0百万元。BOSS直聘一季度的平均月活跃用户为39.7百万。截至2023年3月31日止十二个月的总付费企业客户为4.0百万。

截自BOSS直聘截至2023年3月31日止第一季度的未经审计财务业绩