东吴证券：维持快手-W买入评级，看好商业化和利润释放持续加速

4月25日消息，东吴证券日前发布研究报告称，看好快手独特的社区文化、电商商业化的加速，以及利润的持续释放。将公司2023-2025年收入由1095/1251/1382亿调整至1110/1255/1387亿，2023-2025经调整净利润由11/126/183亿调整至17/113/184亿，维持“买入”评级。

该行预计快手2023Q1收入249亿，同比增长18.1%，超过此前预期，主要由直播和电商业务带动；预计经调整净亏损2亿，超过此前亏损5亿的预期，主要由于收入端超预期增长及国际业务亏损的降低。公司利润释放节奏比预期快，预计公司2季度能实现盈亏平衡。

截自东吴证券研报

该行预计，快手直播和电商业务超预期增长，广告业务稳健。直播业务，该行预计2023Q1收入92亿元，同比增长17%，主要由于头部工会及达人引入顺利。广告业务，该行预计2023Q1收入131亿元，同比增长15%，主要由内循环带动；进入4月，宏观消费环境进一步回暖，外部广告主信心恢复，该行预计公司2023Q2广告业务将进一步复苏。电商及其他业务，该行预计2023Q1收入26.6亿元，同比增长42%；GMV达到2258亿，同比增长29%；2023Q1电商业务商业化进一步加速，开始尝试达人带货抽佣，叠加品牌及快品牌在GMV中占比的提升，该行预计后续电商takerate将持续上升。

该行预计毛利率环比提升，在整体收入超预期及海外亏损降低的情况下，预计经调整净亏损缩窄至2亿。预计公司2023Q1毛利率46%，环比提升0.45pct；降本增效持续推行，预计销售费用率35.7%，管理费用率3.7%，研发费用率13.3%；预计国际业务亏损收窄，公司经调整净亏损收窄至2亿。

图源：快手官网

快手此前公布的截至2022年12月31日止年度业绩公告显示，公司2022年总营收达942亿元，同比增长16.2%。2022年全年，快手国内业务在经营层面实现盈利，经营利润达1.92亿元，此外，集团经调整后EBITDA也实现转正，达18.1亿。

2022年第四季度，快手应用的用户规模突破历史新高，平均DAU同比增长13.3%达3.66亿，平均MAU同比增长10.7%达6.4亿。随着平台社交互动与信任氛围继续加强，互相关注的用户对数达267亿对，同比增长63.4%。

截自快手截至2022年12月31日止年度业绩公告