第一上海证券：维持美团“买入”评级，目标价218港元

2月15日消息，第一上海证券日前发布研报，维持美团“买入”评级，目标价218港元。针对此前媒体报道抖音将于3月1日上线全国外卖服务，第一上海证券认为美团外卖壁垒坚固，市场对抖音进军外卖业务期望过高导致的美团市值回调给予逢低吸纳机会。

第一上海证券表示，2021年7月抖音就推出过“心动外卖业务”，次年8月宣布与饿了么达成合作，并于12月向商家推出团购配送服务，但从效果上看，抖音对外卖的试水表现都很一般。

截自第一上海证券美团研报

此外，第一上海证券认为美团的核心壁垒在于1P模式下的高效履约能力，美团构建了“低毛利、高壁垒”的商业模式。而抖音此次推出的外卖业务，主要是借助于顺丰同城、达达、闪送等第三方履约团队实现外卖送达，而非自建自己的骑手团队。

而像顺丰同城等第三方履约团队它们的优势在于长距离的运送履约能力，且客单价高，适合多人拼餐模式，而美团外卖的优势在于实现两公里范围内的30分钟履约能力。且从覆盖的城市看，目前抖音外卖的覆盖城市主要在一二线城市，而美团覆盖了全国2800余个市县，活跃商家数目达930万户。

截自美团App

第一上海证券还认为，抖音外卖业务更多是抖音对流量的试水变现。抖音依靠用户对短视频的极高粘性，迅速占据中国最受欢迎的娱乐App排行榜，并通过广告、直播带货，以及本地生活服务进行流量变现，而当前抖音外卖也是其中的一次试水，效果仍待观察。

同日，开源证券发布研报称，维持美团“买入”评级。考虑到本地生活线上及线下消费恢复好于预期，上调美团2022-2024年收入预测分别为2181/2769/3496亿元；考虑2022Q4的疫情影响和防控放开后对骑手运力的短期冲击，将2022年公司经调整净利润预测下调为23亿元（原值34亿元）；考虑到公司整体补贴率长期有望稳步优化，上调公司2023-2024年经调整净利润预测分别为169/319亿元原值（109/310亿元）。

截自开源证券美团研报