招商证券维持美团“强烈推荐-A”评级 目标价243.8港元

5月17日消息，招商证券发布研究报告表示，受疫情影响，招商证券预计，美团Q1增速有所放缓，但短期疫情扰动并不影响美团长期发展空间与竞争力。预计美团2022Q1实现营业收入453.8亿元，同比+22.6%，实现经调整经营利润-48.9亿元，维持“强烈推荐-A”评级，目标价243.8港元。

截至5月17日11:38，美团报170.3港元，涨4.16%，总市值1.05亿港元。

外卖方面，3月受疫情影响增速放缓，短期波动不改长期空间。预计美团外卖业务1-2月单量稳步增长，但3月以来受疫情影响部分城市餐饮供给与骑手运力短缺，3月中下旬单量增速明显放缓，同时预计纾困政策的实施对MR带来小幅影响。招商证券预计，Q1外卖单量同比增长16%，收入同比增长16.2%，OPM为6.3%。

到店酒旅方面，短期疫情影响较为明显，看好业务长期潜力。预计美团到店酒旅业务1-2月增长趋势良好，3月受疫情影响增速明显放缓，同时由于到店酒旅业务一线城市占比较外卖更高，预计受影响程度高于外卖。预计Q1到店酒旅业务收入增长15%，OPM为41%。

新业务方面，预计Q1新业务收入同比增长41%，经营亏损95亿元，其中美团优选亏损60亿元。美团今年在保持新业务高速增长的同时注重经营提效，4月优选逐步退出西北等单量密度低、盈利能力较弱的区域，主要是出于ROI角度考虑，不改社区电商长期战略价值。此外，闪购、买菜、团好货、快驴等新业务快速发展，长期亦有望为公司收入与利润增长贡献有效增量。

因此，招商证券调整美团2022-2024年分别实现收入2283.3/3077.0/3889.3亿元，经调整净利润-79.4/124.6/308.7亿元，考虑到各业务长期增速与盈利能力，给予2022年外卖业务5倍PS，到店酒旅业务15倍PS，新业务1倍PS。