国美零售核心经营数据向好 安迅物流对外业务占比超45%

上周，国美零售（0493.HK）宣布按期偿还到期债券，其强履约兑付能力展现了充沛的现金流与稳健的财务状况，进一步增强了市场对国美投资的信息，也为全零售生态共享平台筑起了围墙。本周，国美零售借助智通财经资本市场年会，进行了线上路演，国美零售高级副总裁方巍也借此披露了国美零售近期核心经营数据，展现了国美零售充足的长期增长动力，其全零售生态价值显著提升。

托管协议生效 全零售协同效应加速

去年十月，国美零售为增强平台化协同作战能力，在大股东的撮合与权益让渡下签署了五大优质资产的托管协议，当天受此影响国美股价一度上涨。随着今年托管协议的正式生效，方巍表示国美托管业务运营稳健，被托管的“国美家”通过线上线下融合、共享运营模式赋能，系统化激活城市商业空间，拟签约合作项目包括美食美客56家、全业态店27家，意向合作项目316家。

得益于托管协议赋能的安迅物流，也在迎来国美可换股债权投资后，逐步展露出IPO的野望。方巍层在采访时透露：“安迅物流对外收入占比如果能达到50%，就相当于‘成年’了，具备独立上市发展的机会”。而在此次路演会议中，方巍表示安迅物流第三方业务占比已经达到45%以上，距离‘成年’目标近在咫尺。同时安迅物流已建成了涵盖35个RDC、77个FDC、2437个店仓、689个虚拟中转仓在内的全国性网格化仓储布局，触达范围显著提升。

2022年国美对物流平台的战略方向就是“共享共建”，通过搭建共享模式的抢单平台，不仅有利于强化店仓“闪店送”的基础服务能力，还能完善城际快运、冷链冷运、跨境支干线的多元化服务能力。对于共享共建模式的核心思路，方巍表示国美将其定义为社会化零售资源聚合、全域分发与营销赋能的开放式平台，比如社会化抢单人员可以依托共享共建平台，可以获得“闪店送”订单的派送机会；缺乏资金自建仓库的小微个体户，依托共享共建平台可以接入安迅云仓实现仓储资源共享，实现低库存甚至零库存运营，提高货物周转率。

共享共建聚合社会资源 技术驱动产业发展

值得关注的是，国美零售的共享共建平台极具差异化竞争优势。方巍表示，国美的共享共建在金融供应链领域的赋能，其精髓除了“零库存”外还有“一套资金”的优势。供应商将商品放到平台共享销售，零售商在渠道中通过推手将商品卖给消费者，用户支付订单后货款进入平台共管账户，待顾客收货后满足指定天数，共享共建平台就向支付公司发送分账指令，全链路各参与者各得其所获得相应货款、销售利润、提成奖励等费用。由于整体分账流程一气呵成，解决了资金来回调转的问题，提高了现金流利用率，也实现了一单一结的清晰划分，并提供订单级别明细对账服务，提升了资金使用的透明度。

基于线上线下全场景一体化运营，国美“真快乐”在12月的月活达到6500万，平均日活也在300万以上，用户活跃度显著。这与国美聚焦95后Z世代群体，主打娱乐化、社交化、内容化策略有直接关系，他们的旺盛购买力也会反向助推GMV的增长。方巍认为真快乐的定位是线上购物广场与本地生活服务平台，通过“乐”与“购”两大板块形成良性互动，降低了流量采买费用与宣传费，形成了低成本的流量洼地。

接下来，国美会在技术赋能方面持续突破，搭建数据仓库“虎鲸数据基础平台”、C2M反向定制智库“马良画像平台”以及对“鲲鹏数据应用平台”这个管理工具平台进行优化，打造以数字化为支撑、以科技创新驱动产业发展的全零售生态共享平台。近期，星展银行也发布了对国美零售的最新研报，认为国美通过重塑底层商业模式，有望在1-2年内实现业绩突破，估值增长空间较大。