交银国际：维持嘉里物流中性评级 目标价升至26港元

3月10日消息，交银国际发布报告指出，预计嘉里物流2020年的收入和核心净利润分别同比增长13.3%和23.9%。由于运费上涨导致运营支出增幅较大，预计毛利率同比只微增0.5个百分点至13.6%。

分业务来看，该行预料国际货代分部延续去年上半年的强势，全年收入同比大幅增长18.0%。综合物流方面，得益于东南亚和中国台湾的稳定贡献，以及内地的运营改善，该行预计分部利润在2020年实现中个位数增长。

此外，鉴于中国与欧美和东盟国家的贸易强劲，嘉里的货运量将在2021年进一步提高，但该行认为，运费上涨和供应链中断将压制2021年上半年的利润率。考虑到长期营收增长的可见性改善，该行上调2020-22年的盈利预测。基于24.5倍2021年核心市盈率，该行将嘉里物流目标价从13.6港元上调至26港元，维持中性评级。

值得一提的是，上个月，顺丰公告称，为了进一步提升一体化综合物流解决方案能力，完善货运代理及国际业务的战略布局，公司拟通过全资子公司Flourish Harmony以现金方式收购嘉里物流931,209,117股股份，即嘉里物流51.8%的股份。