途牛 Q3 财报 看点与隐忧并存！

昨日晚间，途牛2020年第三季度财报如期而至。

报告显示，途牛第三季度净收入为人民币1.24亿元，同比下降85.5%，环比增加263%；净亏损6210万元，较上季度大幅收窄。

财报中还提到，途牛第三季度经营现金流由负转正，GMV环比增长超200%，同时，途牛国内旅游业务复苏明显，其中定制游产品GMV季度环比增长更是超过800％。

也难怪，途牛旅游网CEO于敦德先生的言语中会透露着欣喜，“随着国内旅游的复苏，我们很高兴看到本季度公司的收入在逐步恢复。运营费用已经连续第三个季度环比下降，经营现金流也开始转正。”

而就在几个小时之后，携程也公布了其截至2020年9月30日第三季度未经审计的财务业绩。

财报显示，2020年第三季度，携程集团净营业收入约为55亿元人民币，同比下降48%，环比增长73%；归属于公司股东的净利润约为16亿元，与去年同期的7.93亿元相比增长99%。

尽管途牛的财报对于途牛来说具有一定看点，但若是放到行业中间，与其曾经势均力敌的携程放在一起，途牛的这份财报也不免让人唏嘘。

2006年，于敦德以一种“初生牛犊不怕虎”的姿态进入在线旅游市场，更创造性地另辟蹊径，选择发力休闲业务和跟团游业务，巧妙避开当时势头正盛的携程、艺龙等玩家。

赶上自驾游、自助游的发展风口，途牛也迅速成长为一颗行业新星，亦颇受资本的青睐，来自天眼查的数据显示，截至2016年10月19日，途牛共完成11次融资，投资方中不乏红杉资本、淡马锡等知名投资机构。

2014年，途牛更是一举登陆纳斯达克，成为携程、艺龙、去哪儿之后第四家在纳斯达克上市的中国在线旅游公司，于敦德也成为当时中国旅游圈里，最年轻的上市公司创始人和CEO。

值得一提的是，为了提高途牛的知名度和影响力，途牛不仅积极冠名各大综艺节目，还斥重金请来了林志颖和周杰伦为途牛代言。

而种种投入也终于结出丰硕的成果，2015年三季度，国内在线度假旅游市场交易规模达到185.3亿元，途牛以46.5亿元规模占市场份额的1/4，成为行业第一；艾瑞咨询数据也显示，2015年中国在线跟团游市场规模为312.0亿元，途牛市场份额为26.1％，保持市场第一。

不过，好景不长，随着各种营销活动的增加，途牛的业绩压力也逐渐显现。

有数据显示，自2014年途牛上市至2019年，途牛交出的年度财报，均表现为亏损，在2015-2017年，途牛营销投入最高的阶段，途牛的年度净亏损分别高达14.63亿元、24.07亿元和7.73亿元。

直到现在，亏损问题依然是途牛不能言说的痛，据途牛财报数据显示，2018年，途牛净亏损1.88亿，到2019年，其净亏损扩大至6.99亿元。

今年前三季度，受疫情等意外因素影响，途牛依然没能绕开亏损，Q1、Q2、Q3净亏损分别为2.02亿元、1.48亿元、5690.4亿元。

与此同时，在2016年迎来营收高峰105.3亿元之后，途牛的年营收规模也大幅缩水，自2017年大幅跳水至21.92亿元，负增长达79.18%之后，2018年和2019年，途牛的营收规模均在22亿元左右，同比增长也一直在2%左右徘徊。

今年5月，途牛的股价还一度从当初的最高价24.99美元美股，下滑至0.8美元美股，且因连续超过30天股价维持在1美元以下，收到了来自纳斯达克的通知函，被认为即将从纳斯达克退市，更被调侃为“最惨中概股”。

截至12月1日美股收盘，途牛股价下跌24.11%，报收2.14美元，总市值为2.78亿美元。

总之，对于现在的途牛来说，亏损问题和营收规模缩小，无疑是压在其业绩上的两座大山。

尽管凯撒集团已经与京东完成途牛7806.18万股A类普通股的交割，并以21.1%的持股比例成为途牛第二大股东。但途牛能否顺利摆脱这两座大山，重拾其百亿营收的风光，暂时还不好说。