物美入主麦德龙 后续整合成效待考

10月13日消息，麦德龙（Metro）中国业务出售一事终于尘埃落定。日前，麦德龙集团、物美集团和多点Dmall联合宣布，物美就收购麦德龙中国控股权已与麦德龙集团签订最终协议。交易完成后，物美集团将在双方设立的合资公司中持有80%股份，麦德龙继续持有20%股份。多点将成为麦德龙中国的技术合作伙伴。

据《》了解，新合资公司将保持目前的门店规模和所有商业运营，同时将继续实施计划中的新店开发。合资公司除了保留由麦德龙中国首席执行官康德领导的目前管理团队之外，还将保留现有的员工团队。

此外，麦德龙集团将在新合资公司七人董事会中获得两席，并将在合资公司治理中持续发挥作用。由麦德龙集团代表所领导的专门的质量控制委员会也将全面参与，以监控和确保合资公司在质量和运营标准方面持续符合麦德龙全球准则。

但对于此次交易案的金额，双方却并未透露。根据路透社此前的报道，麦德龙中国此次交易中的估值是19亿欧元，交易双方预计最迟在2020年第二季度完成交割。而若物美80%的股份全部是现金收购，推算此次交易的金额在15.2亿欧元，折合人民币约119亿，相较此前家乐福卖身苏宁的48亿人民币要贵出不少。

事实上，自去年麦德龙宣布将出售中国业务后，就吸引了阿里巴巴、腾讯等诸多巨头的注意。今年5月，路透社披露，至少有8名竞购者参加麦德龙中国多数股权的第二轮竞购，这其中不乏腾讯、阿里巴巴、永辉与大润发等不同竞购财团。而在经历半年多谈判后，麦德龙却选择了物美。

资料显示，物美科技集团于1994年创立，总部设立在北京，经营和管理零售连锁店超过1000 个，其中包括大卖场、超市、便利店、百货店和家居改善店等各种业态。根据中国连锁经营协会发布的“2018中国连锁百强”榜单，物美以483亿元的销售位列11名。

不过，由于近年来物美在并购和整合方面显得颇为激进，宣布收购麦德龙落锤也不令人意外。据悉，自其创始人张文中重新掌舵后，这家公司就开始多方寻找机会。2018年4月，物美接手了乐天玛特华北区的21家门店；同年10月，物美方面还接手了邻家70-80家门店；2019年2月，华润万家在北京的大卖场门店也被物美接手；6月，物美入股重庆百货45%的股权，物美的版图也正式向西南市场扩张。

据不完全统计，包括此次收购麦德龙中国的15-20亿欧元（约合117亿-157亿元人民币），再加上此前拿下百安居的14亿，收购乐天玛特14.2亿，入股重百的27亿，物美在收购方面已经花费超150亿元。

但这也使得物美的资产及负债规模急速增长，未来或将面对较大的现金流压力。数据显示，截至2018年6月末，物美集团资产总额、负债总额及所有者权益合计分别为611.70亿元、333.38亿元和278.32亿元；短期借款余额52.79亿元，一年内到期的非流动负债余额52.69亿元，公司面临较大的即期偿付压力。

而除了资金压力，物美与麦德龙中国的整合效果也颇令业界担忧。目前，在门店运营水平、用户体验和供应链等多方面来看，物美表现并不出色。即便有多点Dmall这个转为零售企业赋能的企业加持，但接盘近100家上万平米的麦德龙门店，涉及到企业管理、门店改造、系统对接等问题，仍是机遇与挑战并存。总而言之，完成收购只是第一步，接下来的路物美将如何走，一切有待考验。