唯品会 Q2 财报喜忧参半：沈亚的一口气还要憋多久？

刘强东：我一口气憋了大半年，如今终于舒服了！

沈亚：我一口气憋了好几年，但我还得憋着……

自从互联网流量触顶之后，电商行业也开始不好过，不仅如尚品网这样的小企业常常问题百出，就连京东、唯品会等大企业也因为亏损、增速放缓等原因被看衰，刘强东和沈亚也成了另类的“难兄难弟”。但是近期两家企业二季度财报的公布，可能会让刘强东和沈亚有完全不同的感受。

京东的二季度财报发布，出乎市场意料的业绩大涨，强势打脸看衰京东的人士，着实给憋了半年多不出声的刘强东出了一口气。

唯品会二季度财报发布，营收增速不出意料的持续低迷，老早准备看热闹的人兴奋不已：“果然如我所料，唯品会不行了啊！”这着实给唯品会董事长兼首席执行官沈亚添了不少堵。

但是客观的看，唯品会二季度的成绩单虽说没有“锣鼓喧天，鞭炮齐鸣”那般壮丽，却也有不少亮点值得关注。

Q2财报四大亮点

数据显示，唯品会在今年二季度净营收为人民币227亿元(约合33亿美元)，比去年同期的207亿元增长9.7%；按照非通用会计准则，归属股东净利润为11亿元人民币（约合1.548亿美元），同比增长84.2%；按照通用会计准则，归属股东净利润为8.135亿元人民币（约合1.185亿美元），同比增长19.3%。

第一，最受关注的营收增速为9.7%，相比于2019年Q1的7.3%已经有了进步，虽然仍然处于较低的水平，但是不排除后续持续回暖的可能性。另外，227亿元的营收额相比于Q1的213亿元也有了6.6%的增长。

第二，在流行“烧钱换规模”的电商界，唯品会连续27个季度的盈利难能可贵。

第三，毛利润和毛利率增长强劲。其中毛利润达到51亿元人民币，同比大幅增长25.9%，环比Q1增长15.9%；毛利率从去年同期的19.5%上升至22.4%，环比Q1的20.43%也有2个百分点的增长。由此可见，回归特卖模式之后，唯品会的盈利能力有了回升。

第四，各项运营指标上升明显。其中活跃用户数量达到3310万，同比增长11%；订单总数达到1.478亿，同比增长33%；GMV达到351亿元，同比增长11%。

事实上，唯品会的营收增速已经止跌，有回暖的趋势，而且连续27个季度的盈利表现也在电商界相当牛逼，毛利润和毛利率的上升，也说明唯品会的盈利状况正趋于良好。另外，活跃用户数、订单数、GMV等各项运营指标的强劲表现，也让沈亚挺直了腰杆，他在电话会议中表示，唯品会重新聚焦折扣服装和盈利能力的战略非常有效，未来将进一步扩大在中国折扣服装穿戴领域的市场份额，并有信心继续稳步提高盈利能力。

值得一提的是，唯品会Q2的运营费用也有所降低，其中履约费用、营销费用、技术和内容费用都有不同程度的下降。特别是在实施部分快递外包计划之后，降低了其自建物流的压力，缩减了运营成本。

由以上各项数据表现可以发现，唯品会的Q2表现并不差，甚至有点惊艳，这也是为什么财报公布后，唯品会股价一度上涨逾10%。

那这是否就说明唯品会已经彻底摆脱困境，可以东山再起，向电商前三甲发起冲击了？naïve！要真是这样，沈亚此刻已经翘起二郎腿，和老大哥刘强东一起喝茶谈人生了！

危机并未消失

首先，尽管营收增速已经止跌，但是仍然处于个位数的低谷水平，不要说2015年74%的增长，也不要说2016年40%的增长，9.7%的增长与2018年15.9%都差距甚大。更尴尬的是，唯品会对今年三季度的营收同比增长预估为0%至5%。

增长0%是什么鬼？唯品会：营收增速这玩意总是被嫌弃太低，不如丢掉，他们总不能嫌一个没有的东西低吧……总之，唯品会的营收增速或将连续四个季度（2018年Q4-2019年Q3）处于个位数水平。

其次，尽管毛利润和毛利率获得增长，但是二季度8.135亿元的净利润环比一季度的8.723亿元出现了6.7%的萎缩；此外，相对于一季度64.67%的净利增速，二季度19.35%的增速出现了大幅下滑。营收增速的持续低迷已经明显的影响到了净利增速，结合三季度的预期，唯品会Q3的净利增速有可能进一步下探。

最后，尽管活跃用户数（3310万）等运营指标都有所增长，但是与京东（超3亿）、拼多多（超4亿）、阿里（接近7亿）相比，唯品会简直望不到车尾灯。而且相对于一季度活跃用户数同比增长14%相比，二季度唯品会11%的活跃用户数增长也出现了放缓。

众所周知，目前互联网流量已经触顶，这意味着国内电商市场的蛋糕已经暂时无法继续做大，这也意味着市场竞争偏向于此消彼长。逆水行舟不进则退，但如今唯品会这艘大船的油箱里却没有多少油，航速已经很慢，甚至随时有可能掉队。

在此情况下，沈亚安敢“松一口气”？

缺一个时机

其实，论实力，唯品会还是有些斤两的，要不然腾讯、京东也不会同时看中这个“小弟”。但对于唯品会来说，他们与头部电商的差距正越来越大，想要追赶上去，必须要抓住一个可以实现快速增长的时机。凭借唯品会强劲的实力，只要找到这个时机，就能顺利打好翻身仗。

然而纵观唯品会的发展史，除了初期那一波“服装业库存问题”被唯品会紧紧攥住，并以此发家之后，唯品会再也没有把握住电商产业的任何一次可以快速增长的机会。

奢侈品电商曾经是唯品会趋之若鹜的彼岸，但火了一段时间之后还是敌不过跨境电商及综合大电商的挤压。幸好唯品会见势不妙转型的早，要不然可能已经感受到了来自“尸骨未寒”的尚品网的召唤。

一番折腾回归服装特卖之后，唯品会虽然暂时站住了脚跟，但是电商界已经有了翻天覆地的变化，老一套已经过时了。达人种草、直播电商、社交电商，一个接一个的新模式和新机遇令人眼花缭乱，一场又一场的狂欢也在各大电商之间展开。唯品会并不是不想参与这些狂欢，但好像最终总是慢一步，兜兜转转之间，与头部电商的差距越来越大。

目前，唯品会在线上活跃用户的增长速度挣扎在11%左右，以唯品会千万级的活跃用户数，这种增长速度何时才能上亿？而且这还是在腾讯、京东的加持之下才能达到的增长，数据显示，腾讯在微信第三方支付页面给唯品会留的流量入口，以及京东首页对唯品会的推荐，为唯品会贡献了近四分之一的新客流量。

所以在线上流量增长方面，唯品会需要寻找新的出路，而也许这一出路已经摆在眼前。日前，腾讯表示将建立微信内的电商生态，希望能帮助拼多多和京东有更好的电商入口体验。京东也在近期表示，将于十一接入微信一级入口的资源，全新打造微信生态新模式。

也就是说，微信或将依托高达11.327亿的月活账户，向京东、拼多多等电商开放一级流量入口。假如唯品会能和京东一样，对接微信一级流量入口资源，加码社交电商，一切就都会变得非常美妙。而作为腾讯、京东的小弟，唯品会获得这个机会并非没有可能。

也许，此刻沈亚应该考虑约马化腾、刘强东两位老大哥去唱唱K，演唱曲目关键词就是“求求你给我个机会”、“老大哥，带带我”。

结语

自掉出电商第一梯队之后，唯品会因为增速放缓常常被人看衰。但是从二季度财报来看，唯品会依然是电商产业极具实力的巨头之一。目前，通过及时的战略调整，唯品会已经慢慢的出现了回暖迹象，而且在布局线下奥莱之后，有望整合线上、线下特卖渠道，重回巅峰。

与此同时，增速放缓的危机也并没有消失，来自其他电商平台的竞争压力也越来越大。唯品会亟需找到一个新的流量增长方式，以带动整体GMV的增长，并最终实现营收、净利润的增长。在这方面，微信流量入口的开放，可能是唯品会不可错过的机会。