什么值得买连续三日涨停：电商导购已 “狼多肉少”

近日，“什么值得买”登陆A股，成为了名副其实的“电商导购第一股”。据《》了解，什么值得买上市首日股价涨幅达43.98%，触及涨幅限制，第二日、第三日开盘继续涨停，截止发稿前报49.51元，市值达到26.41亿元。连续三日涨停，电商导购第一股的火热可见一斑。

但是在“什么值得买”获得资本市场追捧的背后，其未来发展却存在一些隐忧。

模式单一存隐忧

资料显示，什么值得买主营业务是运营内容类导购平台什么值得买网站及移动端APP，为阿里、京东、亚马逊等提供信息推广服务是该公司的主营收业务。

创始之初，什么值得买只是一个电子产品交流社区，在电商风潮来袭之后开始为用户推荐3C数码产品。随着电商产业的不断发展，什么值得买的导购品类也丰富起来，逐渐成为了综合性的有影响力的电商导购平台。

招股书显示，2015年-2018年，什么值得买的年营收从9729万元增长到了5.08亿元，年净利润从1935万元增长到了9572万元。有数据显示，2018年什么值得买帮助平台用户做出了六千万次消费决策。

在成立九年的时间里，什么值得买只接受过一次融资，业务上一直显得较为纯粹，即单纯的向用户推荐值得买的商品，在电商导购领域有影响力之后，也没有乘势向电商转型。正是这种纯粹，让什么值得买积累了一批高质量用户，然而也可能是因为这种纯粹，让什么值得买的未来发展之路存在诸多隐忧。

营收和净利的强劲增长是什么值得买在资本市场受到追捧的主要原因，但是这种增长势头还能保持多久呢？

支撑什么值得买在近年来强势增长的，正是作为主营业务的信息推广服务。所谓信息推广服务，就是以直接引流到电商、品牌商官网的形式，向消费者进行推荐，以实际销售产品的提成来换算广告佣金。这部分业务在什么值得买的总营收占比一直高居85%以上，2018年略有降低，但也未低于80%。

另一方面，这样类似于收取广告费的信息推广服务，使得什么值得买对客户的依赖性非常大。据了解，什么值得买对阿里、京东、蓝色光标、亚马逊等大客户的依赖性正在逐步增强。2018年，来自前五大客户的销售收入已经占什么值得买总营收的65%，这一数字未来还有可能继续上升。

一旦信息推广服务所获取的营收停止增长，那什么值得买的总营收也会相应的停止增长。主营业务的单一，以及对大客户的依赖性，都增加了什么值得买的经营风险。

尽管如此，什么值得买貌似并没有开发其他经营模式的计划。据《》了解，什么值得买本次公开发行募集资金总额为 3.79 亿元，所筹集资金将用于基于大数据的个性化技术平台改造与升级项目。具体而言，什么值得买将把用户、商品的消费类数据做成数据化产品，以服务于更多消费者。

从上市后的计划，以及募集资金的用途来看，什么值得买近期似乎并没有开发新模式的计划，他们将继续在电商导购领域深耕。但是令人担忧的是，随着社交电商的兴起，电商导购领域已经开始“狼多肉少”。

电商导购“狼多肉少”

什么值得买并不是唯一一家以电商导购为主的企业。事实上，流量红利的逐渐消失以及新兴导购平台的崛起，已经让电商导购市场处于一种“狼多肉少”的状态。这也意味着什么值得买的生存正面临更大的挑战。

一方面，淘宝、京东等大电商平台正在受到流量触顶的限制，增速已经开始放缓。在找到新的增长模式之前，这些电商巨头在信息推广方面的需求会有所收缩，这对什么值得买这样的电商导购平台将会形成巨大影响。因为电商导购依附于整个电商行业的发展而存在，一旦电商行业主体出现增速放缓，那作为依附的电商导购市场将最快受到影响。这从什么值得买与客户之间的关系也可以看出来，他们与京东、阿里之间并不是相互促进、共生互利的关系，而是阿里、京东有肉吃，什么值得买才有汤喝的关系。一旦阿里、京东这样的大客户开始削减预算，什么值得买也将会迎来困难时期。事实上，这样的事情正在发生，数据显示，阿里、京东等电商巨头对什么值得买的投入增速已经开始放缓。

此外，除了面对可能越来越小的蛋糕，什么值得买还需要面对越来越激烈的同行竞争。近年来，以小红书为代表的种草、带货平台正在兴起，以抖音、快手等为代表的网红带货、视频直播平台也开始受到各大电商巨头的注意。这些新兴导购平台的崛起，让阿里、京东有了更多的选择，这将会压缩什么值得买的市场份额。另外，在短视频蹿红的年代，各类创新的视频导购、网红带货模式被采用，而作为传统的导购平台，什么值得买依然在坚持以文字内容为主的导购模式，这让人稍微感觉有点跟不上时代。

总而言之，作为“电商导购第一股”，什么值得买虽然近日在资本市场大获追捧，但依然要面对接下来“狼多肉少”的电商导购市场。如何在这样的局面中保持核心竞争力，将是什么值得买接下来要思考的问题。

核心竞争力“跑偏”？

一直以来，什么值得买以“中立”、“第三方”的立场，向用户推荐经济实惠、高性价比的商品，这样的模式获得了用户的喜爱。而为用户提供有价值的购物信息，正是什么值得买的核心竞争力所在。

但是随着什么值得买越来越依赖大客户，这一核心竞争力有可能会出现“跑偏”。作为以内容对用户决策产生影响的电商导购平台，什么值得买的用户希望在平台获得实惠、高性价比的商品推荐；而作为电商导购平台的大客户，淘宝、京东等电商却希望什么值得买为他们推广高利润的商品。很明显的是，什么值得买的用户与大客户之间存在一定的矛盾关系。

据媒体报道，目前已经有用户对什么值得买推荐的内容提出了质疑，认为这些推荐有“软文”嫌疑。如果这些推荐一直给用户产生这种“看广告”的感觉，那就失去了它原本的价值，用户也会因此流失。

忠实的用户群众，是什么值得买立身的基础；而大客户的需求，又是什么值得买营收的主要来源，其中该如何平衡？这是什么值得买长期需要考虑的问题。

结语

新股上市往往风光无限，但是什么值得买单一的盈利模式或在未来成为企业发展的限制。一方面，当前的电商导购市场已经“狼多肉少”，面临激烈的竞争，什么值得买的市场份额可能受到挤压；另一方面，对大客户的过度依赖，或对什么值得买的核心竞争力产生伤害，造成用户流失。面对这样的困局，什么值得买应该尽早作出改变。